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2018年國際油價走勢分析與預測報告

 2018年國際油價走勢分析與預測報告

一、2017年國際油價回顧

回顧2017年,國際原油價格整體呈現“V”型走勢(見圖1)。Brent原油全年平均價格(前11個月)約為53美元/桶,與WTI原油的平均價差擴大至3美元/桶。2017年上半年,國際油價震蕩下行,主要歸因于美國原油產量的持續增長,加上利比亞和尼日利亞等國原油產量反彈,抵消了OPEC減產對油價的支撐作用;下半年,國際油價逆勢反彈,年末突破60美元/桶,達到2年內的新高,主要是受季節性石油需求高峰、OPEC減產協議延長預期以及伊拉克緊張局勢等綜合影響。


1. 2017年國際油價走勢圖

二、2018年國際油價展望與形勢判斷

展望2018年,對國際油價預測如下:2018年,國際油價將繼續保持低位震蕩,但油價走出低谷的市場共識已經形成,再次跌破40美元/桶的可能性微乎其微。2018年,國際油價平均價格水平將高于2017年,全年平均價格為66美元/桶,運行區間將大概率在5075美元/桶波動,BrentWTI油價之間的價差將擴大至5美元/桶。

通過對影響國際原油市場的多空因素進行全面梳理,我們認為原油供應過剩的局面能否有效改善將是左右未來油價走勢的關鍵。

具體來看,在需求側,OECD國家石油需求的回暖速度以及新興經濟體的石油需求增速將影響石油市場的再平衡水平。根據IMF《世界經濟展望》最新預測,2018年全球經濟將繼續回暖,全球經濟增長將上升至3.7%。發達經濟體繼續保持溫和增長,新興市場和發展中經濟體經濟增長將提速,全球經濟的整體好轉將有利于推動石油需求的進一步復蘇。根據OPEC預測,2018年世界石油需求將繼續緩慢增長,達到9845萬桶/天,比2017年增長151萬桶/天。

在供給側,市場關注的焦點仍然是OPEC減產與美國頁巖油增產之爭,全球石油市場再平衡進程很難取得實質性突破,但OPEC減產協議的實際延長期將直接影響油價上漲的市場動力。2017年底OPEC產油國通過減產協議延長9個月至明年年底的決定,特別是兩個減產豁免國尼日利亞與利比亞加入減產陣營,承諾2018年的產油量不會超過2017年。但是,OPEC計劃在明年6月對減產效果做出評估,如果減產協議提前中止,將逆轉市場的看漲情緒,令油價承壓。同時,OPEC內部沙特與伊朗之間的沖突以及沙特與俄羅斯對油價上漲目標的不同預期都將使得減產協議的延期存在較大的不確定性。

除了供需兩側,來自市場層面的諸多因素也將在不同程度上影響原油市場的短期波動。(1)特朗普稅改以及美元加息周期令油價承壓。2017年底,特朗普減稅法案通過,將在短期內刺激企業投資,吸引資本回流,對全球資本流動造成影響。同時,這一政策的推行也將繼續增加美國經濟增長預期和通脹預期,促進美聯儲加快緊縮步伐,提升國際投資者對美元的信心,支撐美元走強,從而對國際油價形成抑制作用。(2)美國原油出口持續增加,也將在一定程度上抑制油價。美國頁巖油產量增長導致美國原油出口大幅增加,而特朗普推行的化石能源新政也在加速美國能源出口的進程。這必然會對OPEC產油國的市場份額形成競爭壓力,而且會對正在恢復的市場再平衡造成沖擊,打亂現有的市場秩序。(32017年初,美國總統特朗普要求全面重新審核為應對全球金融危機而推出的《多德-弗蘭克法案》,刺激市場投機活動重新活躍。隨著油價的進一步恢復,投機資金會借助炒作題材加大市場的價格波動。

除此之外,地緣政治風險仍然是油價波動面臨的最大的不確定性。2018年,歐洲的民族分離主義和恐怖主義、沙特和伊朗的種族沖突以及敘利亞局勢等都有可能成為石油市場的黑天鵝事件,加大市場的波動風險和不確定性。

三、對我國的政策建議

      1)關注國際油價波動,規避經濟風險。對外,高度警惕油價波動帶來的負面影響,適時調整進口策略,降低進口成本,參與能源期貨交易對沖價格波動風險;對內,合理調整成品油價格,防止成本推動型通脹,關注價格波動在產業鏈的傳導路徑和效應。

      2)把握低油價時機,充分利用國際資源,加快原油儲備建設。目前油價進入低迷期,正是我國加快儲備建設的好時機,我國應該盡量進口更多的石油加快儲備的進度,同時放寬企業進口原油資質的限制,鼓勵商業庫存的建設,集合大眾資源,迅速提升儲備能力。

      3)關注市場動態,適時調整儲備策略,逐步增強石油定價話語權。建立儲備建倉和釋放的動態調整機制,降低儲備成本,減少可能的經濟損失。同時,應盡快推出原油期貨,完善石油市場體系,參與全球定價,改變追隨國際定價的被動局面,把國際市場上的風險盡可能多地在市場中釋放。


 

2018年國際天然氣價格走勢分析與預測報告

一、2017年國際天然氣價格回顧

回顧2017年,國際天然氣價格小幅上漲,美國Henry Hub價格走勢相對平穩,英國NBP價格和亞洲進口LNG價格呈現“V”型走勢(見圖2)。2017年,Henry Hub天然氣年平均價格約為2.97美元/百萬英熱,較2016年同比上漲19.3%NBP天然氣年平均價格約為5.74美元/百萬英熱,較2016年上漲23.4%;亞洲進口LNG年平均價格約為6.94美元/百萬英熱,較2016年上漲21.1%。美國天然氣價格的上漲主要得益于其天然氣出口量的增加,而亞歐天然氣價格的上漲則主要是受國際油價上漲的驅動。


2. 2017年國際天然氣價格走勢圖

二、2018年國際天然氣市場展望與形勢判斷

2018年全球天然氣需求仍將延續穩定增長態勢,增速維持在1.6%左右。國際天然氣價格將繼續上漲,根據預測,美國Henry Hub價格區間為2.4-3.5美元/百萬英熱,英國NBP年價格區間在3.2-10.1美元/百萬英熱,日本LNG進口價格區間為5.2-13.1美元/百萬英熱。亞歐天然氣價格的上漲幅度則主要取決于國際油價的上漲以及美國天然氣出口價格優勢的沖擊,美國天然氣與亞歐天然氣的價差將進一步縮小。

由于目前國際天然氣市場仍是區域性市場,影響不同區域天然氣價格的因素有所差異。

北美市場:完全市場化的定價機制決定了供需形勢將是影響北美天然氣價格的主要因素,國內消費量的增長以及LNG出口量的大幅度提升是支撐天然氣價格繼續上漲的主要動力。根據EIA預測,2018年美國天然氣產量將達到8127億立方米,比2017年增長7.4%。天然氣消費量將達到7922億立方米,比2017年增長5.3%,消費量的增長主要來自居民和電力部門,占全部增量的58%2018年,美國天然氣出口量將大幅度增加,預計LNG出口量將達到312億立方米,同比2017年增長56.2%。此外,2018年美國天然氣庫存預計為786億立方米,同比下降6.5%

亞歐市場:由于主要采取油價指數定價,亞歐天然氣價格在很大程度上受油價的影響。根據國際天然氣聯盟(IGU2017年最新報告,歐洲和亞太進口天然氣采取油價指數定價的比例分別為36.4%88%。因此,2018年油價的上漲也會帶動亞歐地區進口天然氣價格的上漲。

三、我國天然氣需求將恢復快速增長

      受經濟強勁拉動需求以及煤改氣等政策因素推動,2017年我國天然氣需求恢復快速增長,20171~10月,全國天然氣消費量達1865億立方米,同比增長18.7%,預計全年天然氣消費量超過2300億立方米,增量超過330億立方米。2018年,隨著煤改氣的進一步推進,以及天然氣發電、工業用氣需求的持續增長,我國天然氣消費量有望突破2600億立方米。

      從天然氣的供應能力來看,國內天然氣產量保持同步增長,2017年產量預計1500億立方米,增速在9%左右。近期天然氣價格的持續上漲也刺激了天然氣上游企業的生產積極性,天然氣行業回暖將進一步推動國內天然氣產量的增長。而在國際市場,隨著美國LNG出口的高速增長,世界LNG貿易整體處于供應寬松的態勢。綜合來看,2018年我國天然氣的供需將處于寬松性平衡狀態。2017年冬季的氣荒更多的是由于供應側意外減少和需求側超出預期所致,2018年預計氣荒現象將會得到有效緩解。

四、保障我國天然氣供應的政策建議

1)加快LNG接收站的投產以及第三方準入。增加氣源供應的多樣化和靈活性,加快提升水運、鐵路、公路LNG運輸效率,增強LNG運輸的靈活性。特別是在管道氣難以到達的地區,發展點供氣模式。

2)把握天然氣需求的季節性規律提前布局供氣計劃。簽訂管道氣的購氣合同,確保管道氣的穩定供應,同時加大LNG現貨的進口量,擴大進口LNG的市場覆蓋范圍。

3)加快建設地下儲氣庫,提升城市天然氣應急調峰能力。完善儲氣庫市場運營機制、加強市場監管,逐步實現儲氣庫的市場化運營。

      4)加強天然氣基礎設施建設,提高天然氣的管網輸送能力。加強管線等基礎設施建設,優化管網布局與資源配置,集中推進管道互聯互通,提高資源協同調配能力和水平。

      5)完善天然氣定價機制與配套的政策法規。理順上中下游的定價機制,形成聯動機制,完善季節性、峰谷期氣價的機制設計與保障政策。加快體制改革,進一步規范天然氣市場交易,建立有效競爭的市場體系。

姬強

中國科學院科技戰略咨詢研究院

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